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豆粕期价涨势或在尽头

互联网 2013-09-17 11:55:22 |

[导读]   一、宏观经济分析  1、美国8月PMI创阶段新高  8月美国ISM制造业PMI升至55.7,高于预期的54.0,创26个月以来最高,前值为55.4。美国...

  一、宏观经济分析


  1、美国8月PMI创阶段新高


  8月美国ISM制造业PMI升至55.7,高于预期的54.0,创26个月以来最高,前值为55.4。美国8月ISM非制造业PMI为58.6,预期为55.0,前值为56.0,创2005年12月以来最高。数据表明美国经济复苏动能强劲。


  2、欧元区多国PMI上升


  欧元区8月制造业PMI升至51.4,创下2011年6月来最高水平。欧元区多数国家制造业出现扩张。本轮PMI增长并不仅由德国推动,荷兰,爱尔兰和奥地利均呈现扩张,欧洲经济复苏势头不减。


  欧元区7月PPI环比升0.3%,同比升0.2%。德国7月PPI月率连续第二月持平,意大利、西班牙和荷兰PPI均上升。PPI升幅高于预期,能源成本五个月来首次上涨,温和的通胀压力对欧洲央行维持低利率政策不构成威胁。


  3、收紧宽松货币政策料给全球流动性带来冲击美欧制造业及服务业PMI均不同程度回升,表明国际宏观经济环境进一步回暖,下半年这种复苏态势将延续下去。经济的复苏可能引起欧美国家收紧此前宽松的货币政策,这将给全球流动性带来冲击。市场担忧美联储最早将于9月份开始削减量化宽松政策,而新兴国家货币贬值,有望提振美元走强,或将打压大宗商品期价。此外,原油期价已维持了近两个月的高位震荡,近期受叙利亚问题支撑保持强势,但一旦叙利亚危机暂且缓和,原油将面临高位回调风险,中期有回测100美元的要求。


  二、豆类基本面分析


  1、天气炒作或告一段落,持续性有限


  自八月初以来,受美国大豆主产区天气炎热干旱天气影响,大豆期价强劲走高,提振连盘豆类期价强势反弹。近期虽然仍有望保持高温天气,但干旱对作物产生的压力大幅缓解。9月份往往美豆面临早霜威胁,但今年气温整体较高使得早霜威胁的几率继续下降。此外,据NOAA最新预报显示,今年总体呈阿尔尼诺中性气候并有望贯穿整个北半球冬季,此类气候一般对单产造成巨大影响,后期或缺乏天气炒作题材,美豆期价高位回调风险进一步加大。


  2、单产预估偏低,后市存在上调空间


  根据USDA最新的报告显示,截至9月8日当周,美国大豆生长优良率为52%,去年同期为32%。当周大豆结荚率为97%,去年同期为99%,五年均值为98%。当周大豆落叶率为11%,去年同期为34%,五年均值为19%。如上图所示,目前美豆优良率接近于五年平均水平,而近五年平均单产约为41.8蒲/英亩,笔者认为USDA9月份供需报告13/14年度美豆41.2蒲/英亩的预估单产略显偏低。此外,如下表所示,从2000年度以来13年期间,有七年在9月份下调了单产,在这七年间,有四年实际单产高于9月份单产预估,实际单产大于9月份单产预估的概率略微偏大。笔者认为,后市美豆单产预估有望逐步上调,或给美豆期价增添下行压力。


  3、大豆进口量连创新高,港口库存压力重重


  今年进口大豆压榨利润总体较去年有所好转,使得大豆进口量有所提升,尤其是今年6-8月大豆进口量连创近年来新高。8月份预计大豆到港637万吨,较去年同期上涨44.18%。截止9月13日,我国主要港口大豆库存量约在647.76万吨,去年同期库存约为594.6万吨。6-8月份大豆集中到港市的港口库存压力较大,国内油粕价格料将在供应压力下转为走弱。


  4、豆粕技术分析


  从豆粕1405合约小时K线图分析,豆粕期价运行在ABC反弹的C浪中,幅度基本到位,而且反弹力度明显受到制约,在量能逐步萎缩情形下,三重顶反转形态有望形成。以近日k线组合更倾向于走出岛型反转形态,增大短期头部形成可能性。一旦颈线位被突破,期价下方空间打开,幅度约在150元左右。均线粘合之后,有开始向下发散意味,且指标出现死叉,未来走弱概率较高。


  三、结论和操作建议


  综上所述,美国大豆干旱炒作题材料将告一段落,持续性有限。从目前的单产优良率和历史调整规律来看,美国农业部9月美豆单产预估略显偏低,后市有望逐步上调,将给美豆期价增添压力。从技术分析看,豆粕1405尽管有利多消息刺激,但前期高点难以逾越,显出涨势不足,且逐步形成三重顶头部形态,一旦跌破颈线位,下方恐有150元回调空间。操作上,关注3220元颈线位突破,中期以空头思路应对。



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